유럽중앙은행(ECB)은 2026년 9월 2일 보리스 부치치(Boris Vujčić) ECB 부총재의 연설을 통해 가계의 기대 형성과 통화정책의 중요성을 강조하였다. 이 연설은 베를린의 유럽 경영 및 기술 학교(ESMT)에서 마이클 베버(Michael Weber) 교수의 알렉산더 폰 훔볼트 교수직 취임식에서 이루어졌다.

부치치 부총재는 가계가 어떻게 기대를 형성하는지와 이러한 기대가 통화정책에 왜 중요한지를 설명하였다. 그는 통화정책이 본질적으로 미래를 바라보는 것이며, 인플레이션, 임금, 소비, 신용 및 금융 조건을 추적한다고 언급하였다. 그러나 이러한 데이터는 가계가 무엇을 믿고 있으며 이러한 믿음이 경제 및 금융 결정에 어떻게 영향을 미치는지를 완전히 설명하지 못한다고 지적하였다.

가계의 기대에 대한 조사 결과는 중요하다. 미래에 대한 기대는 오늘날의 결정과 행동을 형성하기 때문이다. 인플레이션, 소득, 고용, 금리 및 주택 가격에 대한 기대는 소비, 저축, 투자, 차입 및 임금 요구에 영향을 미친다. 따라서 이러한 기대는 통화정책의 전파 메커니즘을 형성하는 데 핵심적인 역할을 한다.

부치치는 과거 20년 동안의 연구 결과를 통해 기대가 합리적이라는 강한 가정에 의존했던 거시경제 분석의 한계를 보여주었다고 설명하였다. 기대를 결과에서 단순히 추론하는 것이 아니라 직접 측정하는 것이 중요하다고 강조하였다. 이는 인터넷과 모바일 기술의 발전으로 가능해졌으며, 온라인 설문조사 데이터 수집, 더 나은 설문지 설계 및 효과적인 샘플링 방법을 통해 고품질의 인구 대표 증거를 신속하게 수집할 수 있게 되었다.

부치치는 ECB의 소비자 기대 조사(Consumer Expectations Survey)와 국제결제은행(Bank for International Settlements)의 최근 연구를 사례로 들며, 이러한 연구 프로그램이 기대 형성과 그것이 집합 경제 결과에 미치는 역할에 대한 이해를 향상시켰다고 언급하였다. 그는 알렉산더 폰 훔볼트가 기대 측정의 향상된 접근 방식을 승인했을 것이라고 덧붙였다.

부치치는 오늘 연설에서 세 가지 영역에 대해 집중할 것이라고 밝혔다. 첫째, 가계 기대에 대한 최근의 이해의 발전; 둘째, 이러한 통찰이 인플레이션 충격과 지정학적 스트레스의 시기에 정책 분석에 어떻게 반영되었는지; 셋째, 커뮤니케이션, 신뢰 및 신뢰성에 대한 교훈이다.

부치치는 가계가 전문 예측가와 같은 방식으로 기대를 형성하지 않는다는 간단한 관찰로 시작하였다. 대부분의 사람들은 모든 거시경제 데이터를 지속적으로 처리하지 않으며, 그들의 주의는 선택적이고, 정보는 불완전하며, 믿음은 널리 분산되어 있다고 설명하였다. 이러한 분산은 단순한 잡음이 아니라 소득, 부, 주택, 금융 문해력, 경험 및 제도에 대한 신뢰의 차이를 반영한다.

마이클과 공동 저술한 연구는 특히 식료품 및 연료 가격과 같은 두드러진 가격이 인플레이션 인식 및 기대를 어떻게 불균형적으로 형성할 수 있는지를 보여주었다. 관련 증거는 인플레이션 기대에서 지속적인 성별 격차를 설명하는 데 도움이 되며, 이는 정보 환경과 쇼핑 관련 가격 신호에 대한 노출 차이로 인해 발생한다고 설명하였다.

부치치는 이러한 연구 결과가 통화정책의 신뢰성과 커뮤니케이션 전략에 중요한 교훈을 제공한다고 결론지었다.