유럽중앙은행(ECB)에 따르면 Piero Cipollone 이사위원은 2026년 8월 26일 프랑크푸르트에서 열린 독일 연방은행의 심포지엄에서 유럽의 토큰화된 금융 시장 구축에 대한 비전과 진행 상황을 발표하였다.

Cipollone 이사위원은 2년 전 같은 심포지엄에서 유럽이 독특한 기회를 가지고 있다고 주장한 바 있다. 그는 토큰화(tokenisation)와 분산 원장 기술(distributed ledger technology, DLT)이 금융 시장을 재편하고 있다고 설명하였다. 자산을 프로그래밍 가능한 데이터 파일인 토큰 형태로 표현하고 이전함으로써 금융의 효율성을 높이고, 24시간 운영이 가능하며, 중개인을 줄일 수 있는 가능성을 제시하였다.

그는 이러한 변화의 중심에 코페르니쿠스 혁명이 있다고 언급하였다. 토큰화된 자산은 발행자, 투자자 및 중개인이 새롭게 사고하고 혁신할 수 있는 새로운 디지털 금융 생태계의 중심에 있을 것이라고 강조하였다. 그러나 이러한 변화는 위험을 동반하기도 한다. 호환되지 않는 플랫폼의 확산은 유럽 자본 시장의 현재 분열을 재생산하거나 심화시킬 수 있다고 경고하였다.

Cipollone 이사위원은 처음부터 중앙은행의 돈을 핵심으로 하는 통합적이고 역동적인 유럽 디지털 자산 생태계를 구축하기 위한 비전을 제시하였으며, 이제는 비전에서 실행으로 나아가고 있다고 밝혔다. 그는 오늘날 그 비전을 현실로 바꾸기 위한 다음 단계에 대해 논의할 것이라고 말했다.

그는 먼저 우리가 설정한 목표와 그것이 여전히 우리의 기본 방향이 되는 이유를 상기할 것이라고 설명하였다. 이어서 Pontes 및 Appia 프로젝트를 통해 우리가 이룬 진전을 설명하고, 마지막으로 유럽의 금융 변화를 진정한 혁신으로 전환하기 위해 필요한 조건을 제시할 것이라고 덧붙였다.

비전: 디지털 자산을 위한 통합된 유럽 시장

Cipollone 이사위원은 토큰화의 약속이 단순히 기존 프로세스가 더 빨라지는 것이 아니라, 금융의 구조 자체를 단순화할 수 있게 해준다고 강조하였다. 이는 유럽에서 특히 중요하다. 유럽의 자본 시장은 최근 통합을 향한 일부 진전을 이루었음에도 불구하고 여전히 깊이 분열되어 있다. 현재 EU에는 31개의 중앙 증권 예탁기관, 14개의 중앙 청산소, 323개의 거래소가 존재한다. 일부 대형 그룹은 거래, 청산, 결제 및 자산 서비스에 걸쳐 가치 사슬을 포괄하고 있지만, 국경을 넘는 결제는 여전히 제한적이다. 증권은 여전히 주로 지역 CSD 내에서 보유되고 결제된다. 같은 그룹에 속한 CSD에서도 대부분의 거래는 개별 CSD 내에서 결제되며, 국경을 넘는 거래는 제한적이다. 2023년에는 거래량과 가치 측면에서 95% 이상의 거래가 동일한 개별 CSD 간에 결제되었다.

그는 토큰화가 어떻게 우리의 금융 생태계를 단순화하고 더 효율적으로 만들 수 있는지를 질문하였다. 오늘날 금융 자산의 생애 주기는 종종 여러 인프라와 원장(ledger)의 연속을 포함한다. 발행, 거래, 청산, 결제, 수탁 및 자산 서비스는 모두 서로 다른 시스템에서 이루어질 수 있다. 각 단계마다 정보가 전송되고, 검증되며, 조정되어야 한다. 토큰화는 이러한 여러 기능을 공유된 디지털 환경으로 통합할 수 있다. 거래는 조건부로 및 원자적으로 실행될 수 있으며, 이는 현금과 자산의 거래가 함께 결제되거나 전혀 이루어지지 않음을 의미한다. 스마트 계약(smart contracts)은 쿠폰 지급, 담보 이동 및 준수 점검에 이르는 프로세스를 자동화할 수 있다.

Cipollone 이사위원은 토큰화가 단순히 금융 거래의 한 단계에 대한 점진적인 개선이 아니라, 금융 가치 사슬 전체를 재편할 수 있는 잠재력을 가지고 있다고 설명하였다. 이러한 재편은 유럽에 기회를 제공한다. 만약 우리가 처음부터 토큰화된 자산을 위한 통합된 유럽 시장을 설계하고 구축한다면, 디지털 금융의 변화는 기존의 레거시 시스템의 분열을 뛰어넘을 수 있을 것이라고 강조하였다. 그러나 기술만으로 결과가 결정되지 않을 것이라고 경고하였다.

그는 같은 기술이 통합된 디지털 자산 생태계를 지원할 수 있지만, 이를 위해서는 정책 입안자, 규제 당국 및 시장 참여자 간의 협력이 필요하다고 덧붙였다. 이러한 협력은 새로운 기술의 도입과 관련된 위험을 관리하고, 시장의 신뢰를 구축하는 데 필수적이다.