유럽중앙은행(ECB)에 따르면 2026년 9월 9일부터 10일까지 베를린에서 열린 통화정책 회의의 결과가 발표되었다. 발표일은 2026년 10월 8일이다.

회의에서는 금융, 경제 및 통화 발전과 정책 옵션에 대한 검토가 이루어졌다. Ms Schnabel은 발표를 시작하며, 2026년 7월 22일부터 23일 사이의 통화정책 회의 이후 유로 지역 금융 시장이 에너지 가격 발전에 의해 계속해서 영향을 받고 있으며, 유로 지역의 거시경제가 탄탄한 가운데 글로벌 장기 수익률의 상승에 시장의 관심이 쏠리고 있다고 언급했다.

지속적으로 높은 에너지 가격과 식품 가격 인플레이션에 대한 우려가 결합되어 시장의 인플레이션 및 정책 금리에 대한 전망이 높아졌다. 에너지 가격과 선물 곡선은 미국과 이란 간의 적대감 재발로 인해 상승했다. 유럽에서는 원유에서 정제 제품과 가스로 초점이 이동했다. 정제된 디젤형 제품인 가스 오일의 가격과 선물 곡선은 정제 용량의 제한에 대한 우려로 인해 크게 상승했다. 유럽의 가스 가격도 2023년 초 이후 가장 높은 수준으로 상승했으며, 낮은 유럽 가스 저장 수준이 가스 가격에 추가적인 상승 압력을 가할 수 있다. 최근 유럽의 폭염과 강력한 '엘니뇨'(El Niño) 현상 가능성도 가격 상승 압력에 대한 우려를 더했다. 국제 식품 가격도 최근 몇 달 동안 크게 상승했다.

시장 기반 인플레이션 전망은 주로 에너지 가격 발전에 의해 주도되고 있다. 시간이 지나면서 시장은 인플레이션 충격의 지속성을 재평가했다. 중동에서의 갈등 발발 이후, 시장은 단기 인플레이션 충격을 신속하게 가격에 반영했으며, 2026년 12월 인플레이션 고정치는 급격히 상승했다. 2027년 6월 인플레이션 고정치는 초기에는 덜 강하게 반응했지만, 시장 참여자들이 갈등을 지속적인 혼란의 원인으로 인식함에 따라 4월 중순 이후 꾸준히 상승했다. 그 결과, 현재 시장은 인플레이션 압력이 초기 에너지 가격 충격을 넘어 계속될 것으로 예상하고 있다. 더 나아가, 2027년 12월 인플레이션 고정치는 현재까지는 소폭만 상승했으며, 이는 2027년 동안 인플레이션이 감소할 것이라는 직원 예측과 일치하지만 여전히 2%를 초과하고 있다.

이러한 재평가는 ECB의 최종 금리에 대한 기대에 반영되었으며, 이는 이번 금리 인상 사이클에서 처음으로 3%를 초과했다. 시장은 현재 회의에서 금리 인상이 완전히 반영되었으며, 2027년 말까지 총 84bp의 금리 인상이 가격에 반영되었다. 이는 7월 회의 당시 64bp와 비교된다. 통화 분석가 설문조사 응답자들은 보다 온건한 시각을 보였으며, 중앙값 기대치는 9월 회의에서의 최종 금리 인상만을 제시하고 있다. 미국에서도 통화 정책 기대가 다소 높은 최종 금리를 가리키고 있으며, 현재 시장은 2026년에 1회에서 2회의 금리 인상을 가격에 반영하고 있다.

시장 논의는 미국에서 시작된 장기 수익률의 글로벌 상승에 초점을 맞추고 있으며, 이는 높은 민간 및 공공 발행, 재정 경로에 대한 우려 및 인플레이션에 대한 불확실성이 수익률을 상승시키는 원인으로 작용하고 있다. 7월 통화정책 회의 이후, 유로 지역의 명목 하룻밤 지수 스왑(OIS) 수익률 곡선은 전반적으로 상승했다. 앞쪽의 움직임은 주로 인플레이션 보상 및 예상 금리 상승에 의해 주도되었으며, 이는 인플레이션 충격에 대한 통화 정책 반응을 반영하고 있다. 더 긴 쪽, 즉 5년 후 5년 수익률은 더 높은 실질 프리미엄에 의해 주도되었으며, 이는 증가된 채무 발행으로 인해 시장에서 흡수해야 할 기간이 더 길어졌음을 반영하고, 재정 전망에 대한 불확실성이 높아졌음을 나타낸다.

회의의 주요 내용은 금융 시장 발전, 인플레이션 전망, ECB의 금리 정책 변화 및 글로벌 경제 상황에 대한 분석으로 구성되었다.